2011年两难选择：保增长与抗通胀，孰轻孰重？
本报 商 灏 北京报道
圣诞临，年关近，许多人感受到通胀凶威。中央经济工作会议以空前微妙的措辞“积极稳健、审慎灵活”，确立了2011年宏观经济*策基本取向,让许多人更感受到当前中国经济的复杂性和不确定性。发达经济体呈现的种种迹象表明，2011年全球经济也是复杂多变，复苏进程仍显艰难缓慢。 特别值得关注的是，国务院总理温家宝强调“无论是解决长期存在的体制性、结构性问题,还是解决经济运行中突出的紧迫性问题,都要在保持经济平稳较快发展的前提下进行”，我们还看到中央经济工作会议把“稳增长”排在“稳增长、调结构、控通胀”三大目标的首位。同时我们也看到，2011年是“十二五”规划开局之年,地方*府相对高涨的投资热情,和中央*府过去“适度宽松”货币*策所释放出的大量流动性,将推动新的经济周期在开始之际就保持较高增长率。决策部门一方面可能需要从更高层面上来考虑如何破除“中等收入陷阱”和寻找未来三十年中国经济发展动力等问题，另一方面，可能更需考虑的问题是，发达经济体国家*府因经济复苏乏力而可能长期保持低利率与宽松货币环境,或将推动全球经济长期通胀，也将推动中国通胀局势更加严峻。在中国央行采取了一系列紧缩货币*策之后，人们发现中国恐怕一时很难抑制通胀势头。 那么，相关*策困境究竟如何破解？面对种种复杂趋向，我们可以预料2011年宏观*策措施将会出现怎样的调整节奏？《华夏时报》最近访问的两位知名学者中国宏观经济学会副会长兼秘书长王建、北京师范大学金融系主任贺力平，分别给出了一些答案。
王建：仍应以保增长为重
一季度经济增长跌至8%以下
《华夏时报》：您曾表示，希望决策层还有企业界，以及普通百姓，都能接受一个思想，都能有一个心理承受能力，那就是把通胀率放在小于等于经济增长率的尺度上来，认为这是一个均衡点。您认为现在大家有这个认识了吗？
王建：这方面，现在比以前应该说有了一些进步。比如，我看到有报道说，发改委主任张平已经表示，2011年通胀率放到了4%。
但现在并非我们是否接受上述认识的问题，而是不这么做，没有别的好办法。我们有什么好办法来抑制物价上涨趋势呢？实践证明，物价上涨趋势根本难以控制。最终我们将不得不认识到，经济必须转型，也就是必须转到以货币保增长、财*保稳定这条路上来。否则，没有好的选择。
大家已经看到，官方公布的2010年11月的经济状况中，工业13.3%的增长率，一个明显的反弹是对外贸易，出口增长达到30.96%，但有一个问题存在其中，那就是正如一些报道所说，有很多热钱是通过伪顺差的名义进入内地的。社科院的报告说，这种伪顺差大概能占到全部顺差一半。如果实际如此，则出口增长只能是在百分之十几到百分之二十的样子，比上个月仍然是下降的。所以，现在我们所看到的，并非经济增长有所改善的状况，而是正相反。
所以，仍然要保增长。所以，中央经济工作会议提出要对付多元目标，要使宏观调控具有灵活性针对性，其背后的涵义是什么？那就是要准备随时转向，要以保增长为核心任务。所以，2011年一季度，很明显经济增长速度要下跌，而且会跌得很猛，很可能会跌到8%以下。所以，还敢把反通胀放在第一位吗？要考虑如何以财*保稳定
《华夏时报》：也就是说，我们现在没有什么有利于舒缓通胀压力的好办法了？
王建：现在能做的事情不多，只是可以尽量消除通胀的影响，而没有任何可能防止其发生。也就是我所说的，要考虑如何做到财*保稳定的问题。如果一方面试图通过加息等办法压下通胀，最终却发现难以达到目标；另一方面，又没有努力消除通胀的不良影响，那将是一个最糟糕的结果，将遭致老百姓骂得更凶。2010年楼市调控压制房价的结果，就是一个最典型的例子。
《华夏时报》：目前很多观点对于2011年经济走势都有比较乐观的判断，而您的判断却正好相反。
王建：我认为那些乐观判断都是梦话。我们就看吧，如果知道我以前的几次预测，就会知道到目前为止，这些年了，我没有说错过。说错的，都是别人。货币增长率或为15%
《华夏时报》：2011年的货币*策您估计所谓“稳”的尺度将会是多少？
王建：经济增长率乘以通胀率，这是对于货币*策的要求。如果将货币增长率控制在小于经济增长率的幅度上，那是紧货币。所谓紧，应是货币增长率低于经济增长率乘于通胀率；所谓稳，就是货币增长率适应经济增长率乘以通胀率；所谓宽，就是货币增长率大大高于经济增长率乘于通胀率。比如2009年，通胀率不到3%，经济增长率是8.7%，两者相乘，大约为12%，而2009年货币增长率超过30%，显然是一个宽货币的概念。 目前各方面传出的消息说，2011年货币增长率大约是15%，是否果真如此，尚难确定。如果属实，如果2011年经济增长率是8%或9%，通胀率是4%，这就相当于给出的一个合适的货币增长率，就不是一个紧的概念，而是一个稳的概念了。
贺力平：通胀不降或难保八
不必过多指望外部需求好转
《华夏时报》：您如何看货币*策应对通胀趋势之成效？
贺力平：货币当局如何把CPI上涨势头控制住，这是当前中国宏观经济面临的主要问题所在。央行前期不断收紧银根和一次小幅加息的举措，经过三到六个月时间，在2011年前两个季度中可能会见到一定成效，通胀上涨势头或有所减弱。
《华夏时报》：对于2011年国际和国内经济变化趋势，您的判断是什么？
贺力平：有许多迹象显示，2011年国际经济仍有一些不很确定的因素。
欧洲正在实行财*紧缩，尽管欧元要爆发大规模灾难性危机的可能性比较小，但欧元区财*紧缩的趋势比较明显，如此来看，欧洲2011年经济增长率不会好于2010年，但其进一步下滑的可能性，我认为也比较低。而美国经济2011年往上走和往下走的可能性都存在。美国之所以强调QE2并表示未来继续坚持这一*策，我认为主要是因为其尚未看清经济复苏有明显的迹象，而且其对失业率高升所带来的不利影响，有充分的预见。
我们现在要观察的，是其QE2*策的刺激性作用究竟有多大。我相信QE2会有一定的刺激性作用，但是否会在2011年上半年之前就表现出来？这一点，很多人包括我个人在内，都没有把握预见到。
2011年下半年以后，也许美国经济复苏的迹象就显露出来，但会在多大程度上显露出来，是否会很强劲，这很难说。
中国经济可以指望2011年外部经济需求好转，但也许还应该有所保留。低利率致投资需求强劲增长
《华夏时报》：通胀压力之下，您认为货币*策将怎样发挥作用力？
贺力平：中国经济自身的内部需求，总体上说是比较健康的。中国企业仍会认为投资有利可图，因为目前借贷成本仍比较低，企业没有理由不进行扩张。包括房地产行业，其投资增长一直很快，最近一个月，其投资增长超过了35%，这应可说明内需还是比较强盛的。既然如此，就应考虑通胀可能带来的负面影响。
《华夏时报》：2011年食品价格上涨长期化趋势是否会越来越明显，输入性通胀是否可能会严重起来，还有过去所说的所谓“工资物价螺旋”效应会否有更突出的表现，对这些问题，您有怎样的判断？
贺力平：2011年，中国通胀压力的确比较大，*策制定者不应掉以轻心。
大家现在都在说年终突击花钱的问题，表明我们有很多前期没花出去的财*资金，现在都要花出去，这令投资和消费都会有所增加。加上两个传统节日前后的消费旺季，以及刚才所说的导致企业部门不断增加投资的经济动力，还有不利的气候原因推动的粮价上涨，并且还包括收入补贴增长的*策性因素形成需求同步增长导致的物价上涨，种种因素，形成了工资物价螺旋上涨的循环圈。
所以，我坚持认为应使用比较强有力的货币*策手段。
世界各国的中央银行出现才不到一百年，我们看到，之前发生通胀导致经济崩溃之后，物价仍会回落。这是市场经济一个客观的规律。但我们要避免物价持续上涨时间太长，以及给社会经济造成太大损害，所以现代人发明了中央银行和货币*策，其作用就是要缩短通胀的时间长度和剧烈程度，以保持整个社会经济和*治相对稳定。也就是说，货币*策的调节作用，可有效促使物价水平相对较快回落。CPI过8%GDP将低于8% 《华夏时报》：保增长是否仍为2011年主要任务，而通胀的负面作用可以财**策加以消除？
贺力平：保增长很重要，这毫无疑问，无论中国还是其他国家，都是这样。但我们也应加以分析的是，当前的增长率是否已经低于实际的或潜在的增长率目标？
比如美国经济，很明显，我认为其增长潜能不是现在的1%或0.1%，而很可能是2%到3%，所以，美国若提出保增长的目标，应是可以理解的。中国目前的经济增长率，我们看到是10%。*府提出的增长目标，这么多年来一直是8%。我认为8%可能是中国经济潜在增长率的一个数字，而当下的经济增长率已经高出这个增长率目标两个百分点，也就是说，我们现在所面对的问题，与美国不一样，刚好是相反，美国是实际增长率低于目标增长率两个百分点。
因此，中国如果不把通胀率有效降低下来，2011年一季度，中国经济增长率有可能继续飘红，继续超过10%。到2011年年中或下半年时，我们就会看见那样的经济增长率将不可持续，CPI将有可能达到8%或10%。那时，再收缩货币*策，就有可能使经济增长率降低到8%以下。这是决策者很不希望看到的状况。
因此，货币*策只要现在有相对温和的调整，就能够使2011年GDP保持在8%左右，也能够使CPI上涨率有效降低下来。
从这个意义上说，当前降低CPI的*策操作，与维护较高的经济增长率，二者之间，并不矛盾。