美国降级并非世界末日
Lex专栏：美国降级并非世界末日
不妨忽视市场对于美国主权信用评级首次遭下调的即刻反应--条件反射似的反应肯定会有的。投资者应当记住，美国现在的基本财*状况并不比上周五标准普尔(Standard&Poor"s)宣布AA+评级之前更糟糕。标普此举只是一个滞后指标，所反映的情况早已为这个全球受到最透彻分析的经济体的投资者所熟知。事实上，自标普在今年4月把美国信用评级前景从稳定下调至负面以来--换做其它任何国家，此举都必然会引发一场抛售--，美国国债的投资者几乎连眼皮都没眨一下。10年期美国国债的收益率居然还下降了大约四分之一。
就中期而言，投资者不太可能集体大举抛售美国债务、美元或者美国股票。没错，其它AAA评级的投资选择有的是，但不太可能出现大量资金逃离美国，转而投奔英国、法国、德国，甚至芬兰的局面。其后果是，此次评级下调不太可能导致美国的举债成本出现实质性上升。
就全球而言，投资者应当聚精会神关注“当下”。目前，世界经济面临的最大风险并不是美国违约--美国能够大量“印钞”，这意味着最糟糕的情形不过是美元在今后几十年继续逐渐走弱。然而，意大利和西班牙被欧元这个它们无法控制的货币挟持着。这两个国家的举债成本在过去一个月急剧上升，而德国*府拒绝向欧洲纾困基金贡献更多资金。
未来18个月期间，意大利和西班牙需要在债务市场筹集大约8400亿欧元，远高于希腊、爱尔兰和葡萄牙所需筹集的金额之和。减记很可能危及不少金融机构的偿付能力。相比之下，美国信用评级遭下调可能产生的即刻效应--仅仅会加剧过去几周已经显现的市场趋势--看上去像不过是小事一桩。
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